기획 레이더

한국은행은 고물가에 선제적으로 대응하기 위해 기준금리를 두 달 연속 인상했다. 동시에 올해 성장률 전망치를 2.6%에서 3.3%로 상향 조정하며 경기 자체는 견조하다는 판단을 내비쳤다. 문제는 가계부채가 2000조원에 달하는 상황에서 기준금리 3.5% 가능성까지 열렸다는 점으로, 대출을 늘려온 가계의 상환 부담이 한계에 다다를 수 있다는 우려가 함께 제기된다. 물가를 잡으려다 성장 흐름을 꺾을 수 있다는 딜레마가 이번 인상의 핵심 쟁점으로 떠올랐다.

엔비디아는 매출이 역대 최고치를 기록했고 젠슨 황 최고경영자는 연산이 곧 수익으로 이어지는 구조라며 내년 매출이 70% 성장할 것이라 밝혔다. 그럼에도 국내 시장에서는 잭슨홀 미팅을 앞둔 경계감 속에 코스피가 하락 마감했고 삼성전자는 3%, SK하이닉스는 4% 각각 떨어졌다. 여기에 미국이 반도체 관세를 더 강화해 칩이 들어간 완제품까지 부과를 검토한다는 소식이 겹치며, 실적 호재보다 관세 리스크가 더 크게 반영된 것으로 풀이된다. 엔비디아의 실적 서프라이즈가 국내 반도체 대장주의 동반 상승으로 곧바로 이어지지 못한 하루였다.

코스피는 잭슨홀 미팅을 앞두고 케빈 워시 연방준비제도 의장의 매파적 발언에 뉴욕 증시가 하락 마감한 영향을 받아 다시 한번 7000선 돌파에 실패했다. 거래대금이 80조원대에서 19조원대로 급감했다는 점은 투자자들이 방향성을 정하지 못한 채 관망세로 돌아섰음을 보여준다. 여기에 2800조원 규모로 추정되는 자금 이동 이슈까지 겹치며 코스피의 다음 변수로 지목되고 있다. 결국 이번 조정은 실적 악화보다는 통화정책 불확실성과 수급 공백이 겹친 결과로 해석된다.

원달러 환율이 1,372원까지 내려가며 13개월 만에 최저치를 기록했다. 동시에 원·엔 환율은 860원대로 떨어졌고 5대 은행의 엔화예금은 역대 최고치를 찍으며 국내 자금이 엔화 자산으로 이동하는 흐름이 뚜렷해졌다. 7월 달러예금 잔액도 1천억 달러를 넘어서며 환율 하락을 저가 매수 기회로 삼아 외화예금을 미리 늘려두려는 수요가 커지고 있다. 이번 환율 하락은 일시적 조정이 아니라 국내 자금이 달러와 엔화 자산을 동시에 늘리는 구조적 흐름과 맞물려 있다는 해석이 나온다.

미국이 반도체 관세를 한층 강화해 반도체가 들어간 완제품까지 부과 대상에 포함하는 방안을 검토하고 있다는 소식이 전해졌다. 관세 확대가 오히려 미국 내 전자제품 가격을 끌어올려 자국 산업에 부담이 될 수 있다는 반론도 함께 제기된다. 한편 증권가에서는 중국의 반도체 국산화 시도가 오히려 삼성전자에는 수혜로 작용할 수 있다는 분석을 내놓았고, 중국 YMTC가 삼성전자·SK하이닉스를 제치고 세계 1위를 공언했다는 소식도 나오며 경쟁 구도에 대한 관심이 커지고 있다. 관세와 경쟁사 동향이라는 두 변수가 동시에 움직이며 국내 반도체주의 방향성 판단을 어렵게 만들고 있다.